张柏芝 门照艳b原图
立足当前，海外宏观环境(jing)的不确定性或为7月行情增添新的看点。与往年不(bu)同，2025年呈现(xian)出宏观逻辑交易大年的特(te)征，主(zhu)要原因在于特朗普**关(guan)税政策对全球贸(mao)易形势带来高度不确定性扰动。特朗普于4月(yue)9日宣布对等关税暂停90天实施，7月(yue)9日即为(wei)暂停期限(xian)的截止日期。从(cong)最新(xin)情况来看，特朗普**除了与英国达成贸易协(xie)议外，与欧盟、日本、韩国(guo)等(deng)其他经济体的(de)谈判(pan)过(guo)程并不顺利，于7月9日前达(da)成协议的可能性相对有限。当前特朗普**已开始释放进(jin)一步延(yan)长关税暂停期限(xian)的积极信号，但(dan)关于(yu)如何界定某个国家是否属于可延长暂停(ting)期限的“善意谈判”类型，或仍存较大不确定性。极端情况下，特朗普对等关税于7月9日全面落地，或造成全球贸易(yi)摩擦显(xian)著升温，对宏观经(jing)济、风险偏好(hao)、资本流(liu)动等一系列因子的影响不容忽视。
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有分(fen)析認(rèn)(ren)爲(wèi)，本輪(lún)銀(yín)行闆(bǎn)(ban)塊(kuài)的不斷(duàn)新高，不昰(shì)簡(jiǎn)單(dān)的估值脩(xiū)復(fù)，而昰一場(chǎng)關(guān)于“中國(guó)經(jīng)(jing)濟(jì)(ji)韌(rèn)性+銀行(xing)業(yè)轉型成傚(xiào)+市場認知陞(shēng)級(jí)”的三重共振。“我们认为美元短期内有上涨空间，”BMO Global Asset Management董事总(zong)经理(li)Bipan Rai写道，“这主(zhu)要是因为大量空头仓(cang)位已经建立。事实上，进一步升(sheng)级的风险(xian)表明汇市可能出现轧空”。
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经济学家们认为，关税效(xiao)应在(zai)未来几个(ge)月将变得更加明显。有经济学(xue)家认为，关(guan)税是对价格水平的一次性**，这意味着一年后通胀率应恢复到特朗普滥施关税前的(de)趋势。
