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立足当(dang)前,海(hai)外宏(hong)观环境的不确定性或为7月行(xing)情增(zeng)添新的看点。与往年不同,2025年呈现出宏(hong)观逻辑交易大年的特征,主(zhu)要原因在于特朗普**关税政策对全球(qiu)贸易形势带来高度不确定性扰动(dong)。特朗普于4月(yue)9日宣布对等关税暂停90天实(shi)施,7月9日即为暂(zan)停期限的截止日期。从最新情况来(lai)看,特朗普**除了与英国(guo)达成(cheng)贸易协议外,与欧盟、日(ri)本、韩国等其他经济体的谈判过程并不顺利,于7月9日前达成协议的可能性相对有限(xian)。当前特朗(lang)普**已开始释(shi)放进(jin)一步延长关税暂停期限的积极信(xin)号,但关于(yu)如何界定某个(ge)国家是否属于可延长暂停期限(xian)的“善意谈判”类(lei)型,或仍存较大不确定(ding)性。极端(duan)情况下,特朗普对等关税于7月9日全面落地,或造成全球贸易摩(mo)擦显著升温,对宏观经济、风险偏好、资本流动等一系列因子的影响不容忽视。
究其原因,7月或(huo)是(shi)观测债市行情主要驱动因子是否发生变(bian)化的良好窗(chuang)口期(qi)。基本(ben)面、政策面、资金面是影响(xiang)债市行情的主要驱动因子,这些因子(zi)在7月(yue)的可观测性或均有所增加(jia)。首先,7月中旬统计局会公布上半(ban)年GDP等一系(xi)列经济数据,经济基本(ben)面既是(shi)决(jue)定(ding)国债收益率的内在锚点,也是(shi)影响宏观政策的主要因(yin)素;而后(hou),7月下旬政治局会议通常会以经济形势为主要议题,可据此(ci)对(dui)下(xia)半年宏观政策导向进行前瞻把(ba)握;最后,基于对(dui)宏观经济和(he)政(zheng)策导向的(de)最新观测,叠加对央行货币政策操作的(de)持续跟(gen)踪,投资者或能对后续资金状况形成(cheng)更为清晰的认知。在此基(ji)础上,投资者(zhe)或可更新债(zhai)市行情判断,并在交(jiao)易过程中驱动(dong)新一轮债(zhai)市行情启动。
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尽管鲍威尔等(deng)美联储官员极力捍卫(wei)互换协议的价值,但真正的担忧在(zai)于(yu)2026年鲍(bao)威尔离任之后。届时,新一届美联储委员会是否会将金(jin)融工(gong)具与地缘政治深度捆绑?