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立足当前，海外宏观环境的不确定性或为7月行情增添新的看点。与往年不同，2025年呈现出宏观逻辑交易大年的特征🩱🍑👙🌽，主要原因在于特朗普**关税政策对全球贸易形势带来高度不确定性扰动💓。特朗普于4月9日宣布对等关税暂停90天实施，7月9日即为暂停期限的截止日期🍏。从最新情况来看，特朗普**除了与英国达成贸易协议外，与欧盟、日本、韩国等其他经济体的谈判过程并不顺利🥾🩱🥑🩰，于7月9日前达成协议的可能性相对有限。当前特朗普**已开始释放进一步延长关税暂停期限的积极信号，但关于如何界定某个国家是否属于可延长暂停期限的“善意谈判”类型，或仍存较大不确定性。极端情况下，特朗普对等关税于7月9日全面落地🍌🌽🥒，或造成全球贸易摩擦显著升温🍈😠，对宏观经济🩱🥾、风险偏好😡、资本流动等一系列因子的影响不容忽视。
第(di)899条条款属于美国国会正在审议的(de)税收变化内容之一，目前表述含糊，未明确外(wai)国央行持有(you)美(mei)国国(guo)债所(suo)获得的(de)利息是否将被征收预提税。一旦实施(shi)，可(ke)能削弱外国央行持(chi)有美债的吸引力，转而增持黄金等非(fei)美元资产。
424的绝望
作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获配比例为(wei)11.4%，为去年11月以来最低，表明本次拍卖买盘充足，不太需要一级交易(yi)商“兜底”。
美国5月份(fen)关税收入创纪录新(xin)高，有助于缩(suo)小当月预算赤字(zi)，不过，随着特朗普**与(yu)贸易伙伴进行谈判，而且关税错措施面临司法挑战，对(dui)关税收入持(chi)续性的(de)疑问(wen)依然存在。美国(guo)财政部月度预算报告显(xian)示，5月份关税收入达230亿(yi)美元(yuan)，同比增长170亿(yi)美元，增幅270%。本财年至今(jin)，关税总收入已(yi)达860亿美元，较2024年同期增长59%。
