洛奇英雄传伊菲加点
立足(zu)当前，海外宏观环境的不确定性或为7月行情增添新的看点。与往年不同，2025年呈现出宏观逻辑交易大(da)年的特征，主(zhu)要原因在于特朗普**关(guan)税(shui)政策对全球贸易形势带来高度不确定性扰动。特朗(lang)普于4月9日宣(xuan)布对等关税(shui)暂停90天实施，7月9日(ri)即为暂停期限的截止日期。从最新情况来看，特朗普(pu)**除了(le)与(yu)英国达成贸易协议外，与(yu)欧盟、日本(ben)、韩国等其他经济体的谈判过程并不顺利，于7月9日(ri)前达成协议的可(ke)能性相(xiang)对有限。当前特朗普**已开始释(shi)放进一步延长关税暂停期(qi)限的积(ji)极信号，但关于如何界(jie)定某个国家是否属于可延长暂停期(qi)限的“善意谈判”类(lei)型，或仍存较大不确定性。极端情况下，特朗普对等关税于7月9日全面落地，或造成全球贸易摩擦显著升温，对宏观经济、风险偏好、资本流动(dong)等(deng)一(yi)系列因子(zi)的影响不容忽视。
Vital Knowledge分析师(shi)Adam Crisafulli在报告中指出：“市场反应方向(xiang)符合预期——油价飙升而美股受挫，但今晨市场情绪相对平稳，主要是因为伊朗军事实力严重(zhong)退化——这限制了德黑兰采取激进回应(ying)，至少是直(zhi)接回应(ying)的能(neng)力，以(yi)及石油(you)输出国组织及其盟友（OPEC+）近期增产。”
亲爱的妈妈4无删减版
彭博经(jing)济(ji)研究分析师Jennifer Welch、Adam Farrar和Tom Orlik称(cheng)，这次(ci)行动“升级为(wei)更大范围地区冲(chong)突的风险很高。”他(ta)们表示，对全球经(jing)济最明显的打击将(jiang)来自能源价格(ge)上涨(zhang)。
首先来看中国进口的表现。从图1可知，5月来自中国的进口为 TEU，环比减少20.8%，同比减少28.5%——23-24年5月的环比增速分别为5.1%和17.6%🍇💞💌。从占比份额上来看😠🍉，今年5月是自2019年中国开启转出口贸易模式之后首次跌破了30%到29.3%🥻。无论是从进口的环比变化还是在总进口中的占比来看😈💔，5月中美强脱钩标志性表现十分明显。不过，仍需要看到在这样中美极端恶化的贸易环境下转出口的贡献：中国整体5月的出口并没有如此大的影响，同时美国5月进口的环比9.7%减量之所以没有与来自中国的20.8%同步🥕🥕💝🩲🥭，是因为其5月来自越南、印度和韩国的进口环比分别增长了2.3%👜、5.7%和4.9%。
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华创证券也认为，在相对低利率环境下，银行盈利和分红的稳健性依旧凸显，且中长期资金入市的逻辑未变，股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益。
