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立(li)足当前,海外宏观(guan)环境的不确定性或为7月行情增添新的看点。与往年不同,2025年呈现(xian)出宏观逻辑交易大(da)年的特征,主要原因在于特朗(lang)普**关税(shui)政策对全球贸易(yi)形(xing)势带来高(gao)度不确定性扰动。特(te)朗普于(yu)4月9日宣布对等(deng)关(guan)税暂停(ting)90天实施,7月9日即为(wei)暂停期限的截止日期。从最新情况来看,特朗普**除了与英国达成贸易协议(yi)外,与欧盟、日本、韩国(guo)等其他经济体的谈判过程并不顺利(li),于7月9日前达(da)成协议的可(ke)能性相对有限。当前特朗普(pu)**已开始释(shi)放进一(yi)步延长关税暂停期限的积极信号,但关于如何界定某个国家是否属于可(ke)延长暂停期限的“善意谈判”类型,或(huo)仍存较大不(bu)确定性。极端情况下,特朗普对等关税(shui)于7月9日全面落地,或造成全(quan)球贸易摩擦显著(zhu)升温,对宏(hong)观经济、风险偏好、资本流(liu)动等一系列因子的影响不容忽视。