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立足当前，海外宏观环境的不确定性或为7月行情增添新的看点🧄👡🥿🥝。与往年不同🎒，2025年呈现出宏观逻辑交易大年的特征，主要原因在于特朗普**关税政策对全球贸易形势带来高度不确定性扰动。特朗普于4月9日宣布对等关税暂停90天实施👄🍄💋，7月9日即为暂停期限的截止日期🍊🥾🥑。从最新情况来看，特朗普**除了与英国达成贸易协议外，与欧盟、日本👞🩳🩳、韩国等其他经济体的谈判过程并不顺利🍏👞🤍🧡，于7月9日前达成协议的可能性相对有限。当前特朗普**已开始释放进一步延长关税暂停期限的积极信号，但关于如何界定某个国家是否属于可延长暂停期限的“善意谈判”类型💖👙，或仍存较大不确定性🥑🍒💞🧄。极端情况下，特朗普对等关税于7月9日全面落地👡🤬，或造成全球贸易摩擦显著升温🍓，对宏观经济、风险偏好🍒、资本流动等一系列因子的影响不容忽视🥕💛👜。
Vital Knowledge分析师Adam Crisafulli在报告中指出：“市场反应方向符合预期——油价飙升而美股受挫👿👜🍅，但今晨市场情绪相对平稳💝🥬🩱，主要是因为伊朗军事实力严重退化——这限制了德黑兰采取激进回应🥻🍅🍒，至少是直接回应的能力💯👛🩱，以及石油输出国组织及其盟友（OPEC+）近期增产。”
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彭博经济研究分析师Jennifer Welch、Adam Farrar和Tom Orlik称，这次行动(dong)“升级为更大范围(wei)地区冲突的风险(xian)很高。”他们表(biao)示，对全球(qiu)经济最明显的(de)打击将来自能源价格上涨。
首先来看中国进口的表现。从图1可知，5月来自中(zhong)国的进口为 TEU，环比减少20.8%，同比减少28.5%——23-24年5月的环比增速分别为5.1%和17.6%。从占比份额上来看，今年(nian)5月(yue)是自2019年中(zhong)国开启转出(chu)口贸(mao)易模式(shi)之后首次跌(die)破(po)了30%到29.3%。无论是从进口的环比变化还是(shi)在总进口中的占比来看，5月中美强脱钩标志性(xing)表现十分明显。不(bu)过(guo)，仍(reng)需要看到在这样中美极端恶化的贸(mao)易环境下转出口的贡献：中国整体(ti)5月的(de)出(chu)口并没有如此大的影响，同时(shi)美国5月进口的环比9.7%减(jian)量之(zhi)所以(yi)没(mei)有(you)与(yu)来自中(zhong)国(guo)的20.8%同步，是因(yin)为其5月来自越南、印度和韩国(guo)的进口环比分别增长(zhang)了2.3%、5.7%和4.9%。
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华创证券也认为💗🥥，在相对低利率环境下，银行盈利和分红的稳健性依旧凸显，且中长期资金入市的逻辑未变💟🍓💌，股息率高💕💓、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益🥒🍉💗💌。
